Ang mabilis na pagtaas ng mga presyo ng bahay sa Australya ay lumikha ng hindi pagkakasunduan sa pagitan ng mga ekonomista kung ang kasalukuyang bubble ng pabahay ay umiiral. Brian Birdwell / flickr, CC BY-NC-nd

Ang b-salita ay ginagawa ang mga round, halos isang dekada pagkatapos ng bubble ng presyo ng bahay ng Estados Unidos na sumisikat sa kagila-gilalas, na nagsusulong ng pandaigdigang krisis sa pananalapi. Tulad ng mga presyo ng real estate sa Australya ay patuloy na nagbabagsak ng mga rekord, maraming nagtataka kung ito ay napapanatiling.

Ang mga ekonomista ay hindi sumasang-ayon sa kung paano tukuyin ang isang bula, o maging kung umiiral ang mga bula. Intuitively, isang bubble (at nalalapat ito sa anumang pag-aari, hindi lamang real estate) ay umiiral kapag ang presyo ng isang asset ay sobrang napalaki kumpara sa ilang benchmark. At narito ang rub: walang sinuman ang maaaring sumang-ayon sa kung ano ang dapat na benchmark.

Ang benchmark ay maaaring isang pagtatantya ng halaga ng pag-aari batay sa isang koleksyon ng mga variable na posibleng nakakaapekto sa supply, demand at presyo nito, na tinatawag na fundamentals. Para sa mga bahay, ang mga batayan na ito ay ang paglago ng populasyon, patakaran sa buwis, laki ng sambahayan, kita ng sambahayan, at marami pang iba.

Ngunit ang mga ekonomista ay hindi maaaring sumang-ayon sa kung ano ang itinatakda ng mga batayan ng isang halaga ng pag-aari, o kung gaano kahalaga ang bawat pangunahing. Gayundin, ang halaga ng mga batayang ito ay maaari lamang tantiyahin, hindi sinusunod. Ito ay subjective sa punto na ang isang tao ay palaging magagawang upang makagawa ng isang kuwento batay sa batayan upang bigyan ng katwiran kung bakit ang mga presyo ng bahay ay nasa antas na sila.

Ang ilang mga ekonomista ay nagpanukala ng mga alternatibong benchmark upang sukatin ang isang bubble, tulad ng makasaysayang pangmatagalang average o isang pagtatantya ng pinagbabatayan halaga ng isang trend. Kung ang mga halaga ng pag-aari ay mas malaki kaysa sa mga katamtaman o kalakaran, pagkatapos ay mayroon kaming bubble. Gayunpaman, ang kahulugan na ito ay masyadong simplistic dahil ang ekonomiya ay dynamic, kailanman umuusbong, at parehong katamtaman katamtaman, pati na rin ang mga trend, gawin pagbabago.

Mga hikes at bula ng presyo

Ito ay lamang kapag ang mga presyo ng pag-aari ay umaabot sa mga labis na kahihinatnan na ang karamihan sa mga tao, mga ekonomista na kasama, ay sumang-ayon na ito ay sobrang presyo at dahil sa isang pangunahing pagwawasto (isang bubble burst). Kahit na ang ilang mga economists ay tanggihan ang pagkakaroon ng isang bubble.

Ang isa sa pinakamaagang mga halimbawa ng isang bubble ng asset sa pag-aari ay ang siklab ng galit sa merkado para sa Dutch tulip bombilya sa ikalabimpito siglo - ang tinatawag na "Tulipmania". Kahit na ang data ay tagpi-tagpi at maraming mga mananalaysay ay hindi nag-aalaga ng mahusay na pag-aalaga sa pag-uulat ng kuwento, wala nang iba pa upang ipaliwanag kung paano ang mga presyo para sa mga bomba ng Witte Croonen ay tumaas 26-fold sa Enero 1637 at nahulog sa isang dalawampu't ng kanilang peak value sa unang linggo ng Pebrero.

Pa, ang mahusay na iginagalang na iskolar na si Peter Garber ay nag-aral na:

Ang kahanga-hangang mga talento mula sa tulipmania ay hindi maituturing na catnip sa mga may lasa para sa umiiyak na bula, kahit na ang mga kuwento ay malinaw na hindi totoo. Kaya perpekto sila para sa didaktikong paggamit na pinansyal moralizers ay palaging makahanap ng isang handa na merkado para sa kanila sa isang mundo na puno ng mga mamumuhunan kailanman natatakot ng pinansiyal Armageddon.

Nawasak ng mga sundalo ang mga tulip upang mabawasan ang supply at patatagin ang mga presyo kasunod ng biglang pagbagsak ng mga presyo ng tulip sa ikalabimpito siglo Holland. Ang Tulip Folly (1882) ni Jean-Léon Gérôme. Jean-Léon Gérôme / Wikimedia Commons, CC BY-SA

Ipagpalagay na ang mga bula ay isang malaking agwat sa pagitan ng naobserbahang presyo ng pag-aari at ilang naaangkop na benchmark na halaga, ang tanging pag-iral ng puwang na ito ay humihingi ng tanong kung paano ito nangyari. Ang mga sagot ay halos umaasa sa sikolohiya, na ang dahilan kung bakit maraming mga ekonomista (naghahanap upang kumatawan sa mundo sa isang modelo ng matematika) ay nakikipagpunyagi sa konsepto.

Bubble siklab ng galit

Ang mga bula ay sa wakas ay isang kumpiyansa na laro, kung saan ang nagbebenta ay nagbebenta ng asset sa isang mamimili sa isang tubo, na ang huli ay umaasa na gawin ang parehong sa hinaharap. Ang larong ito ay nakasalalay sa isang makapangyarihang salaysay na nakukuha ang imahinasyon ng mga tao at hinihikayat sila na magkakaiba ang kanilang turn.

Bilang George Soros, ang bantog na bilyunaryo ng US-Hungarian Ang hedge fund manager ay nagsabi ng isang beses:

[...] Ang mga bula ay hindi lumalabas sa manipis na hangin. Sila ay may isang matatag na batayan sa katotohanan, ngunit ang katotohanan bilang pangit sa pamamagitan ng isang maling kuru-kuro.

Ang maling kuru-kuro na ito ay ang bunga ng pag-uugali at pag-uugali ng tao na umalis mula sa lubos na makatuwiran na tularan na madalas na ipinapalagay sa pormal na ekonomiya. Sa halip, ang argumento ng mga manggagawang pang-ekonomiya ay nagpapahayag, ang mga tao ay nagpapakita ng maraming biases.

Kabilang sa mga ito ang, halimbawa, ang pagnanais na makahanap ng impormasyon na sumasang-ayon sa kanilang mga umiiral na paniniwala (tinatawag na bias sa pagkumpirma) o ang pagkahilig upang bumuo ng mga pagpapasya batay sa pinakamadaling magagamit na impormasyon (tinatawag na bias sa availability). Ang mga tao ay nakakaranas at nagsisikap na malutas ang kanilang kakulangan sa pakiramdam kapag mayroon silang dalawa o higit pang mga kontradiksyon na mga paniniwala, ideya, o mga halaga at gumagamit din sila ng mga simpleng abstraction sa pag-iisip tungkol sa mga kumplikadong problema at mga kaganapan (framing).

Ang mga tao ay mahihirap na intuitive statisticians at higit pang nagmamalasakit tungkol sa pag-iwas sa mga pagkalugi kaysa sa nakakaranas ng mga kita (tinatawag na pagkawala ng pagkawala). Ang listahan ng mga flaws sa pag-uugali ng tao ay nagpapatuloy. Bukod pa rito, ang mga tao, mga hayop sa lipunan na tayo, ay nakikipagkumpetensya at sumasali sa ating mga kaklase, nagpapastol tulad ng mga tupa at kumilos sa mga alingawngaw.

Paminsan-minsan, ang lahat ng mga katangian at biases ay muling ipapatupad ang bawat isa at ipadala ang mga presyo ng mga bahay, o namamahagi o anuman, sa istratospera.

Sino ang takot sa isang bubble?

Ang bubble mismo ay bihirang isang pangunahing dahilan para sa pag-aalala, bagaman kabataan Australian kabahayan na naghahanap upang bumili ng kanilang unang bahay ay hindi sumasang-ayon. Ang problema, siyempre, ay bumangon ang bawat bula at ang pagwawasto ay karaniwang marahas at masakit, dahil sa dalawang dahilan.

Una, ang mga presyo ng pag-aari ay kadalasang nahuhulog nang mas mabilis kaysa sa pagtaas ng mga ito, kaya ang pagwawasto sa pababa ay maaaring sirain ang halaga sa isang maikling puwang ng oras. At ikalawa, ang karamihan sa mga bula ay pinalakas ng utang, sapagkat ang tanging paraan ng isang bubble ay maaaring mapalawak sa mga susunod na yugto ay kung ang pangangailangan para sa pag-aari ay pinalakas ng utang.

Ang kumbinasyong ito - mataas na utang at pagbagsak ng mga presyo sa pag-aari - ay bumubuo ng isang mabisyo na ikot na kung saan ang mga namimighati na mga may utang ay nag-aagawan upang ayusin ang mga balanse at ibenta ang kanilang asset. Ito naman ay tinutulak ang presyo ng asset na mas mababa, na nagdudulot ng higit pang pagkabalisa sa mga katulad na may-ari ng asset, at iba pa.

Ang sakit na nauugnay sa isang busaksak na bula ay malaki ang pagkakaiba-iba. Minsan ang mga ekonomiya ay tumalbog sa halip na mabilis mula sa isang bula ng pagsabog, tulad ng kaso pagkatapos ng pagbagsak ng paghinga ng dotcom bubble.

Gayunpaman, ang mga bula ng pabahay ay nasa isang liga ng kanilang sariling. Kasaysayan, mayroon sila laging humantong sa malubhang recessions, at walang dahilan upang maniwala na dapat itong baguhin. Ang susunod na pagkakataon ay hindi naiiba.

Ang mga sagot kung paano haharapin ang isang bubble range mula sa "wala" hanggang sa "kahit anong kailangan". Ang problema ay na walang-isa (mga gumagawa ng patakaran na kasama) ang mapagkakatiwalaan na makilala ang isang bubble.

Kung may isang bagay na tulad ng isang bubble, malalaman lang natin kung ang bubble ay lumalabas na. Ang pagkilos nang maaga upang maiwasan ang karagdagang pagpapalawak ng bubble ay peligroso at hindi sikat. Ito ay isang matapang na sentral na tagabangko na nagpapataas ng mga rate ng interes sa pag-asam ng pagtaas sa mga presyo ng pag-aari kapag ang natitirang bahagi ng ekonomiya ay humuho kasama lamang ang pagmultahin, o nagpapakita ng mga palatandaan ng kahinaan.

Kaya, ay ang Australia sa gitna ng isang bubble ng pabahay? Pupunta ako sa isang paa at sagutin sa positibo. Maraming mga argumento kung bakit ang kasalukuyang mga presyo ng bahay ay eksaktong kung saan sila dapat, batay sa mga batayan.

Ngunit sa palagay ko ang mga paliwanag na ito ay hindi pumasa sa pagsubok ng amoy: double digit na mga pagtaas sa mga presyo ng bahay, na pinagsama sa walang hangganang mataas na utang sa sambahayan (higit pa kaysa sa 120% ng GDP, ang pangatlong pinakamataas sa mundo) at mga ratios sa pagbibigay ng utang sa sambahayan (din ang ikatlong pinakamataas sa mundo), gumawa para sa isang walang katiyakan sitwasyon. Ang lahat ng ito ay isang maliit na pagbabago sa damdamin ng mamumuhunan, ng ilang pagtaas ng rate ng interes, o isang kapansin-pansing pagtaas sa kawalan ng trabaho, at ang buong pamamaraan ay nakakawala. Umaasa ako na mali ako, ngunit ang kasaysayan ay nasa aking panig.

Tungkol sa Ang May-akda

Timo Henckel, Associate Research, Center para sa Applied Macroeconomic Analysis, Australian National University

Ang artikulong ito ay orihinal na na-publish sa Ang pag-uusap. Basahin ang ang orihinal na artikulo.

Mga Kaugnay Books

at InnerSelf Market at Amazon